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造纸补库存 叠加去产能

返回列表 来源: 中国纸业网 发布日期 2016-10-03 浏览: 782

去库存减供给,而补库存扩需求是这一轮造纸周期的最大不同。对比造纸行业经历的2009年以及2013年两次去库存过程,研究发现由09年由金融危机带来的恐慌性去库存直接导致了纸价的迅速攀升,而13年产能过剩背景下的去库存没有带来纸价大幅波动。而值得注意的是,16年以来造纸行业去库存再启动,已不再仅是供给端的收缩,而在供给端收缩的同时将叠加补库存需求后,纸行业的整体需求未来有望明显提升,带来纸价和盈利的双双回升。

去产能进行中,产能扩张周期远未启动。行业历经2013-2015年的三年洗牌和产能消化,市场集中度进一步向大企业靠拢,上市企业产能扩张基本停止, 造纸规模企业数量持续低位,行业固定投资增速持续为负,且上市企业近年均以回收现金为主。

上下游盈利能力对比印证,造纸行业有一定提价基础。多年来印刷行业毛利率持续优于造纸,而未来随着国内造纸行业技术水平的提升,也将带来印刷品质量的上升,造纸行业毛利率水平仍有回升空间。且与印刷行业上市公司相比,造纸上市企业毛利率偏低的现象更为显着,毛利率提升趋势一旦形成,也将在上市公司方面更早且更为明显地体现。

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